Les conseils boursiers de Morgan Stanley. (© DR)
Les stratèges de la banque américaine recommandent des entreprises européennes bon marché à rendement élevé. Parmi les titres choisis, on retrouve Bouygues, Société Générale, Vodafone.
Les stratèges de Morgan Stanley constatent que la baisse récente a surtout pénalisé les sociétés les plus chères, à «duration longue», essentiellement aux États-Unis (favorisées dans le passé par les taux bas entrainant un faible taux d'actualisation des profits futurs).
Selon eux, la nette surperformance de l'Europe et de la «value» (décote) durant cette phase de repli est un signal important de changement du régime d'investissement en place depuis plusieurs années.
Ils anticipent pour les actions européennes une stabilisation, voire une nouvelle contraction des multiples de valorisation, liée à des politiques monétaires plus restrictives.
Les experts de la banque américaine apprécient toujours des valeurs cycliques décotées («value»), portées par la hausse des taux réels (taux nominaux moins inflation anticipée) et la dynamique de croissance économique.
Des opérateurs télécoms favorisésIls encouragent toutefois les investisseurs à augmenter leur exposition aux secteurs défensifs décotés, en raison des interrogations sur la valorisation des indices boursiers et sur un possible ralentissement à court terme des indicateurs d'activité qui devraient alimenter la volatilité des marchés.
À ce titre, la banque américaine est passée de «sous-performance» à «surperformance» sur les opérateurs télécoms. Les valorisations relatives
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